读 2021年巴菲特致股东信
基本上一台入门版的Macan没有了，年初还和家里领导坐着今年换车的美梦。 不知道还能不能实现 不过，内心其实反而挺踏实的。 虽然不知道有没有跌到位，但是至少不像之前那样每晚在担心了。 即使真的最后收益回不来，也没有伤及本金。 而且这一次的 轻身 经历应该绝对会对自己以后的路价值千金 凭自己肤浅的阅读能力说说从信中能感知到的几点。 这每年都坚持给股东写信这一件事情，巴菲特就身体力行的在证明自己是一个真正的长期主义者。 想想自己经常立的一些Flag了，一些目标。 能坚持下来的有几个，好像是 零 。 真的是 零 。 信中文： “去年，我们回购了80,998股伯克希尔A类股，总共花费247亿美元，展示了我们对伯克希尔资产扩张的热情。而这一行动使你在伯克希尔旗下所有企业的持股比例增加了5.2%，而你根本不需要动动钱包” 这说明巴菲特自己都觉得伯克希尔的股票便宜了。 而且它老人家好像很少错。 我在想，以后可不可以把这个作为一个操作Trigger。 只要巴菲特开始回购自家的股票，就跟着加仓。 信中文： “我们始终坚持的结论是：永远不要赌美国输” 他老人家很早就说过：“自己是中了时代彩票，自己生下来刚好是美国国运不断蓬勃向上的时期”。~类似于这种说法，具体表述可能不准确哈。 反过来想，自己还在年富力强的时候。 而祖国在肉眼可见的蓬勃发展中。 这可能是这个时代给我们最大的彩票，而且人人都可以中奖。 所以： 是在刷雪球仓老师的动态时看到的两条。 信中文： “你能相信最近10年期美国国债的收益率（年末收益率为0.93%）比1981年9月的15.8%下降了94%吗？” 仓老师： “如果投资者的记忆力足够长的话，会知道零利率只是短期现象” 所以，利率肯定会上浮的对吗？ 股票类资产的吸引力会略微降低是吗？ 1959年信中文： “也许还有其他估值标准正在进化 ，将永久地取代旧的标准 。但是我不这么认为。也许我是错的，但是我宁愿接受因为过度保守而招致的惩罚 ，而不愿因为相信树木将长至天空外这样的“新时代”哲学观点而造成的错误结果 。后者的错误将可能给资本带来的永久性损失。” 对比现在的：好资产好赛道可以不用看估值的新投资方法。 关于少赚一点和避免本金的永久性损失。 我可能理解的还远远远远不够。 好了，回去复习巴菲特致股东的信了。
巴菲特2020年致股东的一封信中，你看出来了什么？
2021年2月27日，伯克希尔·哈撒韦公司发布财务报表。与此同时，巴菲特致股东的一封信也同步发出。并且有消息称，一年一度的股东大会将一改往年在奥马哈——巴菲特的家乡——召开的惯例，变成了五一劳动节那天在洛杉矶召开。但这些都不是最震撼我的，最让我有收获的是回购。01回购什么是回购呢？它的意思是，公司拿真金白银从市场里其它投资者手里买回自家公司的股票。这有点像退货，买完东西觉得不好，把货给商家退回去。不同的是，回购对公司是件好事儿。原来我以为公司回购自家股票意味着股东很看好公司钱途，要不然也不会拿真金白银来买自家股票，因为股东是最了解公司状况的人之一。所以，回购对公司来说一般是个好消息。在看完巴菲特对自家公司回购的解释，以及对苹果回购的解读后，我只能感慨一句：我还是把回购看得肤浅了，还是巴菲特老爷子会算账，股神就是股神……02股神解读在2016年到2018年，巴菲特陆陆续续买入了10亿股的苹果股票，约占苹果总股本的5.2%，花了大概360亿美金。后来又逐步逐步卖了一部分，变现了大概110亿美金。在这一系列操作后，巴菲特的苹果持仓竟然还占有苹果公司总股本的5.4%，不降反增。一直在卖，持有股本的比例却越来越多，这是为啥？一切源于苹果公司的回购。在艰难的2020年，苹果公司一直都在回购自家的股票，减少了流通股的总量。这直接导致了伯克希尔的苹果股份占比上升，更重要的是零成本，没有花一分钱。比如说A公司的股份总额是10亿股，能自由买卖的流通股也是10亿股，那我们持有的10%就是1亿股。如果此时A公司回购了2亿流通股，那我们持有的比例就是1/8=12.5%，变得更多了。这还没完。在过去的一两年里，伯克希尔也在不断地回购自家股票。巴菲特还表示，将来很可能会进一步减少其股份数量。也就是说，伯克希尔的股东每股权益也会越来越高。苹果公司的回购让伯克希尔持有更多苹果的股权，伯克希尔的回购进一步提高了自家公司每股的含金量，这间接导致了伯克希尔股东持有了更多的苹果业务，话语权变得更大。03回购用途一般来说，回购的股份要么用于员工持股计划或员工激励计划，要么是当作库藏股，把股票存着备用。还有一种让投资者受益最大的用处：将回购的股份注销。如果是用于员工持股计划或员工激励计划，这并不会直接给投资者带来收益。但如果能够因此而激发员工更大的创造力，从而给公司创造更大的利润，这也算是给投资者带来了收益。库藏股和注销股份可以直接给投资者带来收益。因为库藏股是不参与利润分配的，而注销股份就像巴菲特持仓的苹果一样，会直接导致投资者的股权占比上升，继而分的利润变得更多。写在最后股神巴菲特和苹果公司的这波操作，用一个字来说就是：绝。这也让我再次重新认识到了回购力量的强大。它不仅仅是表明股东对公司的信心，还能够实实在在地给股东带来收益。又和巴菲特老爷子学了一招，一切都是辣么perfect。
巴菲特致股东的信读后感（1972）
1972年的信并不长，但开篇提振人心：“1972年伯克希尔.哈撒韦的营业利润令人兴奋的达到了年初股东权益的19.8%”。其中最大的利润贡献来自保险承保利润。老生常谈是巴菲特对下一年的收益预言希望大家控制预期，稍后很快就会读到。
巴老复盘近年来从金融和人力方面他们做得好的三个收购表现，总结：①创始人是主要卖方②创始人拿到了现金③创始人仍在经营且热情与想象力不减。这令资本被更有效地运用。
五大主要业绩的表现：
1. 纺织业务：建立了出色的销售团队，产品适度调整，并受惠于行业复苏，产品结构大大提高，预言73年前景可期。
2. 保险承销：1972年，国民保险公司在传统保险领域的保费利润增长巨大，从而导致大量的竞争对手的出现，他们早在几年的时间里就已经建立了非常好的再保险业务。长远来看，会成为该领域的领头羊。这一年的业绩还得益于没有大的灾难发生。
3. 保险投资：保费收入高从而受惠了，大部分基金投资在了免税债券。
4. 银行业务：在盈利水平上保持行业领先地位，由于存款工具中定期存款占到50%，保持了强劲的资产流动性并避免了货币市场借款，最后贷款产生的坏账率水平只有商业银行平均值的5%。
5. 金融：银行与保险信托公司对客户非常负责。在这些业务中，基金保持资本实力远远高于行业标准，而且保持良好的盈利能力。
巴菲特发布2022年致股东公开信，文中哪些信息值得关注？
巴菲特发布2022年致股东公开信，文中哪些信息值得关注？巴菲特在股东信中表示，我们不断寻求收购符合三个标准的新企业。首先，它们的净有形资本必须取得良好回报。其次，它们必须由能干而诚实的管理者管理。最后，它们必须以合理的价格买到。关于对于未来市场走势的看法，巴菲特在股东信中表示，芒格和我无法预测未来利率走势，但如果在未来几十年内都接近于当前的利率，并且公司税率也保持在现有低位附近的话，那么几乎可以肯定的是，随着时间推移，股票的表现将远好于长期的固定利率债务工具。巴菲特近几年大量买入苹果公司，并且多次表示对于苹果CEO库克以及苹果公司的看好，并且苹果作为全球智能手机的领跑者，账上拥有大量的现金，苹果也逐渐从纯科技股转变为科技+消费类的股票，具有了巴菲特选股的特征，因此是巴菲特进行了大量的增持。巴菲特买入苹果之后，苹果股价不断地创出新高，一度是全球最大市值的公司，从而为巴菲特投资组合贡献了巨大的利润。回到A股市场，虽然中国经济和美国经济发展的阶段不同，但是未来经济从高速增长阶段进入中速高质量增长阶段，行业利润会向龙头公司转移，头部公司会获得越来越多资本的关注。因此白龙马股仍然是值得坚定看好的方向，这也符合巴菲特的投资的理念，即选择行业龙头公司并进行重仓，通过长期持有来获得资本的积累。 实践证明价值投资是取得长期投资成功的法宝，价值投资最根本的有两点：要选择有价值的公司，例如白马股，以及一些真正的成长类的成长型的公司。要选择一个比较低的价格，特别是在股灾的时候买入，能够贯彻价值投资，才能真正获得长期投资的胜利。价值投资坚定的倡导者也应当是坚定的践行者，希望价值投资能在中国A股市场深入人心，更多的投资者加入到价值投资者的行列，真正获得这轮慢牛长牛行情的收益。
读巴菲特2021致股东信，得到三点投资启示
最近读了巴菲特2021致股东信，对伯克希尔有了不一样的认识，进而对巴菲特的投资理念也有了更多思考，对投资有了更多理解。 一是，伯克希尔真的很大，大得超乎想象。 信中说， 伯克希尔哈撒韦公司拥有的财产、厂房和设备构成了美国「商业基础设施」——GAAP（ 公认会计原则 ）下超过任何其他美国公司。 伯克希尔对这些国内「固定资产」的折旧成本为1540亿美元。紧随其后的是美国电话电报公司(AT&T)，为1270亿美元。 从一个例子就可以看出来，伯克希尔100%拥有BNSF，美国最大的铁路公司（以货运量衡量），运输了美国境内所有非本地货物的15%。 二是，巴菲特旗下的很多业务，都非常牛…… 比如信中提到的National Indemnity公司是世界上唯一一家准备为某些巨大风险承保的公司，例如它会承保一些相当不寻常的对象，包括马戏团的驯兽员和其他表演者、舞蹈明星的腿…… 伯克希尔旗下的电力企业BHE，甚至已经为新能源做好了准备…… “它承诺投入180亿美元，对已经过时的电网进行返工和扩建，这些电网现在正在向整个西部输送电力。为什么是西部？从 历史 上看，长期以来盛行的燃煤发电都位于人口密集的地区。然而，新世界风能和太阳能发电的最佳地点往往是在偏远地区——西部。” 巴菲特说，无论遇到何种障碍，BHE都将成为提供更清洁能源的领导者。 三是，他的保险公司和投资业务结合很完美，创造了牛逼的商业模式，建立了超级”护城河“。 信中写到，保险业务的运营资金远远超过其在世界范围内的任何竞争对手……这种财务实力，再加上伯克希尔每年从其非保险业务获得的巨额现金流量， 使我们的保险公司能够安全地遵循一种对绝大多数保险公司来说不可行的侧重股权的投资策略 。 对我们的投资来说，需要找到的也是伯克希尔这样有强大实力和超级护城河的企业。而大家这两年所热议的“核心资产”，其实正是这样一种投资思路。 而对于旗下的很多资产，巴菲特并不去掌控企业，但却取得了更好的回报。 巴菲特如是说：我花了好久才明白过来。查理——再加上我在伯克希尔接手纺织业务20年的经历——最终让我相信， 与100%掌控一家边缘企业相比，拥有一家出色企业的非控制部分更有利可图，更令人愉快，而且工作量也少得多。 例如巴菲特对喜诗糖果的投资案例就是如此，巴菲特从1972年购买喜诗糖果，但伯克希尔不干涉喜诗糖果。 收购时投入1500万美元，到2007年喜诗已经累计为伯克希尔产生了12.6亿美元净利润。 巴菲特投资政府雇员保险公司(简称为GEICO)的案例也是如此。伯克希尔最终成为了GEICO的100%所有人。1937年是GEICO运营的第一年，它做了238288美元的业务，2020年的数字是350亿美元。 正像巴菲特所说的那样：自美国成立以来，那些有理想、有抱负、往往只有微薄资本的人，通过创造新东西或改善顾客体验，取得了超出他们想象的成功。 而巴菲特之所以能够在不干涉企业经营情况下取得成功，背后的原因是这样的： 大多数真正伟大的企业都无意让任何人接管它们。 所以，不控制反而更划算。 对我们的投资来说，选择投资伟大公司的股权，其实就是这样一种方式。 而理解一家公司有多伟大是很难的，现在我们都知道茅台好，都知道苹果好，但这都是后视镜视角。 如果看不出来一家公司有多么优秀， 那么更好的方式还是投资指数基金——投资最优秀的一批公司。 因为市场会不断新陈代谢、吐故纳新，能够跑出来的企业就是最优秀的企业。 巴菲特说：今天，世界各地许多人创造了类似的奇迹，创造了惠及全人类的广泛繁荣。然而，在它短暂的232年 历史 中，还没有一个像美国那样释放人类潜能的孵化器。 直到今天，美国依然是世界上最强大的国家。 所以， 巴菲特说，永远不要做空美国。 我之前写过一篇：繁华盛世是指数投资最大的幸运，说的就是这个道理。 中国改革开放30年来，保持了高速增长，经济增速是快于美国的。 在怡情之下，我们国家“风景这边独好”，而且还在不断释放改革红利。 因此，最后我想说的是， 永远不要做空中国！ 做多中国，你一定会收获颇丰。
